瀝青期貨上市預計易漲難跌

繼大連商品交易所焦煤期貨今年3月上市后，國內期貨市場(chǎng)將再度擴容。中金所7月27日進(jìn)行了國債期貨第一次全市場(chǎng)演練測試，測試過(guò)程順利，各系統運行正常。市場(chǎng)預期，國債期貨最快有望8月中旬上市。而上期所于8月1日啟動(dòng)瀝青期貨模擬交易，有分析人士指出，瀝青期貨有望在8月上旬上市，也可能因國債期貨而推遲至8月底?！　?/p>

　　貼近原油走勢

　　8月1日，上海期貨交易所啟動(dòng)瀝青期貨的模擬交易，市場(chǎng)預期瀝青期貨上市已經(jīng)箭在弦上。

　　上期所瀝青期貨的交割品級為70號A級道路石油瀝青。市場(chǎng)人士預期，該品種與原油的聯(lián)動(dòng)性超過(guò)現有其他品種。

　　上海中期期貨分析師陳瑞碧在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“瀝青期貨與原油期貨之間的聯(lián)動(dòng)預期會(huì )很高，但是時(shí)間的協(xié)調性還有待觀(guān)察。從原油與瀝青兩者現貨價(jià)格來(lái)看，這兩者的變動(dòng)依然存在一定的時(shí)間差，瀝青變動(dòng)有滯后性，但大趨勢是一樣的。不過(guò)，由于原油期貨相關(guān)品種燃料油期貨當前已經(jīng)沒(méi)有活躍度，所以瀝青期貨與原油的聯(lián)動(dòng)性值得期待。”

　　數據顯示，燃料油期貨的成交和持倉量已經(jīng)極低，今年前6個(gè)月，燃料油期貨的成交量?jì)H為1154手，平均每月不足200手，截至7月30日，燃料油期貨各月份合約的持倉量也僅為14手。

　　國泰君安期貨分析師謝龍也向《國際金融報》記者表示：“從國內現貨數據來(lái)看，瀝青價(jià)格與原油期貨價(jià)格保持了較高的相關(guān)度，過(guò)去兩年的數據顯示其相關(guān)性達到0.8，以此判斷，兩者相關(guān)性將比最近兩年上市的其他能化品種，如PTA(精對苯二甲酸)、PVC(聚氯乙烯)以及線(xiàn)性塑料等都要高。”

　　不過(guò)，分析師指出，當期貨上市后，瀝青作為能源產(chǎn)品的金融屬性將會(huì )被放大，考慮到現階段整個(gè)宏觀(guān)背景不好，這可能會(huì )對瀝青期貨價(jià)格造成較大的打壓。

　　流動(dòng)性有保障

　　值得注意的是，根據上期所公布的通知，瀝青期貨將采用小合約設計的思路，降低參與者入市門(mén)檻。此次瀝青期貨模擬交易保證金收取比例暫定為合約價(jià)值的6%，漲跌停板幅度暫定為4%，交易單位為10噸/手。模擬交易開(kāi)始當日，漲跌停板幅度為暫定漲跌停板幅度的2倍(即不超過(guò)掛盤(pán)基準價(jià)的±8%)。模擬交易手續費暫定為成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)三，模擬交易的瀝青期貨標準合約最小變動(dòng)價(jià)位將調整為2元/噸。

　　瀝青期貨的交易標的70號A級道路石油瀝青當前市場(chǎng)價(jià)格約為每噸4500元。據市場(chǎng)人士測算，瀝青期貨的最低入市門(mén)檻約為每手3000元左右，合約大小較為適中，這不僅利于提高瀝青期貨的流動(dòng)性，也易于控制各種可能出現的風(fēng)險。

　　陳瑞碧指出：“瀝青期貨是上期所上市品種中難得的小合約品種，這有利于聚合各方的市場(chǎng)參與者，從而在很大程度上改善期貨的流通性問(wèn)題。”

　　謝龍也認為，瀝青期貨將是一個(gè)流動(dòng)性相對不錯的品種。瀝青期貨的合約規模在5萬(wàn)元左右，介于玻璃期貨與白銀期貨之間，與線(xiàn)性塑料的合約價(jià)值相當，參考這幾種商品的日交易量，瀝青期貨的成交量應該有所保證。從參與者的情況看，由于現貨市場(chǎng)的大宗交易已經(jīng)大量通過(guò)遠期交易來(lái)實(shí)現，因此存在大量的套期保值需求，這也能為市場(chǎng)提供較多流動(dòng)性。

　　從玻璃期貨來(lái)看，自2012年11月上市以來(lái)，成交量不斷攀升，今年6月，玻璃期貨成交量達到4400萬(wàn)手，前6個(gè)月成交量累計達到2.7億手。

　　雖然受銀行市場(chǎng)影響，各資本市場(chǎng)資金面趨緊，但是瀝青期貨小合約設計減弱了資金需求負擔。

　　上市恰逢其時(shí)

　　8月，瀝青現貨市場(chǎng)逐漸進(jìn)入需求旺季，卓創(chuàng )資訊分析師武新娟表示，即使沒(méi)有瀝青期貨，瀝青價(jià)格也是上漲的概率較大。

　　謝龍也指出，根據瀝青行業(yè)供需的季節性波動(dòng)來(lái)看，下半年將會(huì )是需求旺季，國內供應與進(jìn)口量也會(huì )由于需求的上升有所增加。

　　2012年，國內瀝青總產(chǎn)量達1853萬(wàn)噸，進(jìn)口275萬(wàn)噸，表觀(guān)消費量為2118萬(wàn)噸，如果加上相關(guān)產(chǎn)品，總的消費量在2400萬(wàn)噸至2500萬(wàn)噸。2013年，由于前兩個(gè)五年規劃當中，瀝青行業(yè)增長(cháng)都呈現出前高后低的情況，2013年進(jìn)入“十二五”的第三年，預計增長(cháng)幅度可能會(huì )相對持平或小幅增長(cháng)。

　　武新娟指出，今年夏天持續的超高溫天氣將造成部分路面出現車(chē)轍等常見(jiàn)問(wèn)題，這將造成后期路面修復工作加大，提振瀝青市場(chǎng)養護需求用量。

　　光大期貨分析師彭程也指出，原油價(jià)格對瀝青期貨影響較大，2011年第二季度，國內石油瀝青價(jià)格漲至最高點(diǎn)，主要就是由于原油價(jià)格持續高位盤(pán)整，在高成本壓力的推動(dòng)下，石油瀝青價(jià)格呈現漲勢。

　　2013年，在整個(gè)大宗商品市場(chǎng)上，原油期貨一枝獨秀，因此高油價(jià)也為未來(lái)瀝青價(jià)格提供成本支撐，瀝青上市后有望出現易漲難跌的局面。